Alliance Data Systems

maart, 2017

Koersinformatie
Koers246,19TickerADS
BeursNYSESectorMarketing en publiciteit
Hoogste koers 52 wekenLaagste koers 52 weken

Profiel

Alliance Data Systems (ADS) is een leidende speler op het vlak van data-gedreven marketing en getrouwheidsprogramma’s. De onderneming telt 3 divisies : Alliance Data Card Services (51% van de totale omzet; private label en co-branded credit cards; 40 miljoen rekeningen), Epsilon (30%; multi-kanaal, data-gedreven technologieën en marketing diensten; omvat eveneens Conversant) en LoyaltyOne (19% van totale omzet; exploitant van het Air Miles Reward programma, Canada’s belangrijkste getrouwheidsprogramma).

Over de periode 2010-2016 steeg de omzet van ADS jaarlijks gemiddeld met bijna 17% van USD 2,8 miljard tot USD 7,1 miljard, terwijl de pro-forma winst per aandeel steeg met méér dan 19% van USD 5,86 tot USD 16,92. ADS werd op de beurs geïntroduceerd in 2001, tegen USD 12 per aandeel en een totale beurswaarde van USD 168 miljoen. Momenteel bedraagt de beurswaarde reeds zo’n USD 13,5 miljard.

Sterktes

  • 3de grootste speler op het vlak van retailer card loans met een marktaandeel van 10%, na Synchrony (38%) en Citi Retail (29%). Kaarthouders zijn vooral vrouwen met een gemiddeld tot hoger-dan-gemiddeld inkomen.

  • Blijvend sterke groei  in card services: in het vierde kwartaal van 2016 steeg de omzet met 26% op jaarbasis tot USD 988 miljoen, het 20e opeenvolgende kwartaal van double-digit omzetgroei. In deze divisie worden tevens de hoogste marges gerealiseerd (36% in Q4 2016).

  • Hoge cashflow generatie : voor 2017 stelt het management een groei van de vrije kasstroom in het vooruitzicht van 7-10%, waardoor deze zou oplopen tot +/- USD 2 miljard. Dit betekent een free cashflow yield van bijna 14% voor het aandeel.

Zwaktes

  • Kredietkwaliteit kredietkaarten business verzwakt : in januari liepen de afboekingen op tot 6.1%, een stijging van 80 bp maand-op-maand. ADS blijft wel vasthouden aan haar doelstelling van 5,5% aan afboekingen voor het volledige jaar (vs 5.1% in 2016 en 4.5% in 2014).

  • Epsilon kende een moeilijk 2016, met nauwelijks 1% omzetgroei en een 6% daling van de EBITDA (terwijl voor beide parameters een mid single-digit groei in het vooruitzicht was gesteld). Epsilon’s dienstenaanbod blijkt in de afgelopen jaren veel te complex en te duur te zijn geworden. Vandaar voert Epsilon nu belangrijke wijzigingen door aan haar uitgebreide klantendatabase en loyalty management systeem. Voorlopig is het moeilijk in te schatten wat de impact van deze herstructurering zal zijn.

  • LoyaltyOne staat eveneens voor belangrijke uitdagingen, nu het probeert nieuwe, onontgonnen, markten te betreden. Ook Canada moet opnieuw zijn tweede adem vinden, nadat vorig jaar USD 242 miljoen aan uitzonderlijke provisies moesten geboekt worden nadat een rechtbank had beslist dat geen vervaldatum meer mocht staan op de getrouwheidsprogramma’s.

Cijfers

Cijfers (in USD)20172018
Omzet (MIO)7.7398.571
Winst per aandeel18,4921,09
Koers/winst13,411,7

Fundamentele conclusie

Net als bedrijven als Experian, Google, Amazon en Equifax, is ADS actief op het vlak van “big data”. Deze data gebruikt ADS voor het opzetten van gerichte marketingprogramma’s en getrouwheidsprogramma’s voor de bedrijven die bij haar clïent zijn.

De sterke groei van de omzet van ADS in de afgelopen jaren bewijst dat er een hoge nood is bij bedrijven aan dergelijke diensten. Sedert de IPO in 2001 heeft het bedrijf dan ook een schitterend parcours afgelegd. Sinds eind 2013 is er echter een einde gekomen aan de sterke beursklim van het aandeel.

Momenteel staat de beurskoers zelfs lager dan eind 2013, terwijl de winsten van de onderneming toch sterk zijn blijven groeien. Hierdoor is de koerswinstverhouding tot een zeer redelijke niveau teruggevallen, metname een P/E ‘17e van ongeveer 13,1 (terwijl de gemiddelde jaarlijkse winstgroei over de periode 2017-2020 toch op bijna 14% wordt geschat). Gelet op de relatief lage waardering, denken we dat het aandeel opnieuw koopwaardig is voor lange termijn georiënteerde beleggers.

Koersgrafiek

Grafiek Alliance Data Systems

Technische analyse

De koers stijgt netjes boven zijn 200 daags gemiddelde uit, wat gewaardeerd wordt door de ultra-lange-termijn-beleggers. De MACD bevindt zich reeds een tijdje in de hogere regionen maar blijft positief.

Orders

We kopen een eerste positie aan $ 240, een tweede positie aan $ 220 en een derde positie aan $ 200.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top