Global Payments, stijgende vooruitzichten en stijgende koersen

maart, 2017

Koersinformatie
Koers79,07 USDTickerGNP
BeursNYSESectorFinanciële dienstverlening
Hoogste koers 52 weken81,53 USDLaagste koers 52 weken58,70 USD

Profiel

Global Payments Inc. (NYSE: GPN) is een leidende speler wereldwijd op het vlak van betaaltechnologie diensten. Global Payments, dat gevestigd is in Atlanta (Georgia), stelt meer dan 8.500 mensen tewerk en werkt samen met (vooral kleine en middelgrote) handelaren in 30 landen over de hele wereld (méér dan 7 miljard electronische transacties per jaar).

GPN realiseert 74,9% van haar omzet in Noord Amerika, tegenover 18,3% in Europa en 6,8% in Azië. In het boekjaar eindigend op 31 mei 2016 realiseerde Global Payments een totale omzet van USD 2.898 miljoen (+4,5%) en een netto-winst van USD 272 miljoen (-2,3%). In 2001, toen het bedrijf werd afgesplitst van National Data Corporation, bedroeg de omzet nauwelijks USD 353 miljoen.

Sterktes

  • Sector van betaaltechnologie diensten blijft een groeisector door het toenemende gebruik van deze diensten door handelaars, het stijgende gebruik van debet-en kredietkaarten door consumenten (niettegenstaande 85% van alle transacties in de wereld blijkbaar nog steeds in cash geschieden!) alsook de technologische vooruitgang op het vlak van het betaalverkeer en telecommunicatie. Mc Kinsey Global Institute verwacht dat de sector van de betaaldiensten een omzet van USD 2,2 triljard zal realiseren tegen 2020, een groei van 22% ten opzichte van 2015.

  • Goede winstvooruitzichten: in het boekjaar eindigend op 31 mei 2017 wordt een winst per aandeel verwacht van USD 3,56 per aandeel door de analisten (24% groei tegen constante wisselkoersen) en zelfs USD 4,20 (+18%) tegen eind mei 2018. Een belangrijk deel van de winstgroei is afkomstig van de USD 135 miljoen aan kostenbesparingen afkomstig van de Heartland deal (acquisitie die werd gerealiseerd in april 2016 voor een totaal bedrag van USD 4,4 miljard, waardoor GPN haar verkoopsteam uitbreidde met 1.400 personen tot 1.500 personen en 300.000 extra handelaars).

  • Stijgende marges: voor 2017 wordt een marge van iets minder dan 30% verwacht, terwijl deze met circa 75 bp per jaar zou moeten toenemen (tegenover 50 bp verwacht vóór de Heartland deal).

  • Heartland, dat zich vroeger aandiende als de lage-kosten optie voor nieuwe klanten (waardoor haar bruto-marge op nauwelijks 15% uitkwam, tegenover 60.4% voor Global Payments in 2016), heeft ruimte om haar prijzen op te trekken in de komende jaren.

Zwaktes

  • Zeer concurrentiële omgeving: belangrijkste concurrenten van Global Payments in Amerika zijn Bank of America Merchant Services, Chase Paymentech Solutions, Elavon (US Bancorp), First Data Corporation, Total System Services, Vantiv en Wells Fargo bank. In Europa zijn de belangrijkste concurrenten ondermeer Barclays, de Spaanse banken en Worldpay.

  • Relatief hoge schuldgraad: na de Heartland overname steeg de schuldgraad tot 4.4x EBITDA, maar deze wordt verwacht te dalen tot 3-3.5x in 2017. Door de vele overnames, heeft GPN tevens USD 6.940 miljoen aan goodwill en immateriële activa op haar balans staan (tegenover een eigen vermogen van USD 2.656 miljoen en een balanstotaal van USD 10.113 miljoen).

Cijfers

Cijfers (in EUR)20172018
Omzet3.374 MIA3.658 MIA
Winst per aandeel3,744,71
Koers/winst2119

Fundamentele conclusie

De sector van de betaaltechnologie diensten blijft een interessante groeisector op lange termijn.

Anderzijds is de sector ook zeer concurrentieel en volgen de technologische innovaties elkaar zeer snel op. Op korte termijn zou GPN alvast moeten profiteren van een aantrekkende Amerikaanse economie (meer transacties) en stijgende marges bij Heartland. Op langere termijn zou GPN eveneens voordeel moeten halen uit verdere geografische expansie (ondermeer India, China en Japan staan op het verlanglijstje).

Ondertussen heeft het aandeel wel een belangrijke koersklim gerealiseerd sedert het einde van 2012. Vooral in 2015 ging de beurskoers heel hard omhoog (+60%), naar aanleiding van de consolidatie in de sector en de IPO’s van First Data en Square.

Ondertussen betaal je dan ook ongeveer 19 keer de verwachte winst voor het boekjaar eindigend op 31 mei 2018. Niettegenstaande de relatief hoge waardering, is het aandeel ons inziens minstens te behouden op basis van de goede lange termijn perspectieven.

Koersgrafiek

Grafiek Global Payments

Technische analyse

De grafiek geeft ons hoogtevrees. De koers staat niet ver van zijn hoogste top. De weerstandslijn, die de koerstoppen verbindt,  loopt nog steeds netjes opwaarts. De MACD indicator tekent echter dalende toppen op wat op divergentie wijst. De MACD kruist eveneens neerwaarts. Op technische basis zijn we geen koper van het aandeel.

We verkiezen te wachten op een terugval richting 50 daags koersgemiddelde (+/- 70 USD) en lager.

Orders

We plaatsen een eerste kooporder aan 70 USD en een tweede kooporder aan 60 USD.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top