Infineon, een "power" aandeel?

oktober, 2016

Koersinformatie
Koers16,04TickerIFX
BeursFrankfurtSector
Hoogste koers 52 weken16,24Laagste koers 52 weken10,12

Profiel

De Duitse halfgeleider producent Infineon is actief in 4 domeinen : auto (41% van de omzet), power management & multimarket (31%), industrial power control (17%) en chip card & security (11%). Circa 60% van de omzet is afkomstig van “power” semiconductors, die gebruikt worden in alles waarbij elektriciteit bij komt te kijken (vb. elektrische voertuigen).

Over de eerste 9 maanden van het boekjaar (september ‘15- juni ‘16) zag Infineon de omzet stijgen met 14% tot 4.798 miljoen euro, terwijl de netto winst steeg met 69% tot  519 miljoen euro. Infineon telt 36.141 personeelsleden, waarvan 5.994 personen (17%) in research & development.

Sterktes

  • Leidende posities in verschillende domeinen : nummer 1 in power (18.6% marktaandeel, terwijl de naaste achtervolgers Mitsubishi, Fairchild en ST Micro elk slechts zo’n 6% marktaandeel hebben) , nummer 2 in auto (10.4% marktaandeel vs 14.2% voor marktleider NXP) en chips voor smart cards (24.8% marktaandeel vs 30.5% voor NXP)
  • Dankzij de focus op marktsegmenten met sterke, structurele groei vooruitzichten (schonere en veiligere wagens, groene energie, snellere mobiele communicatie), ambieert Infineon een gemiddelde jaarlijkse groei van 8% op lange termijn.
  • Dankzij de overname voor 850 miljoen dollar van Wolfspeed, die tegen eind 2016 zou moeten afgerond worden, wordt Infineon de nummer 1 op het vlak van silicon-carbide (SIC) power semiconductors. Bovendien zal deze overname onmiddellijk een positieve bijdrage leveren aan de operationele marge en de pro-forma winst per aandeel. Met circa 20% jaarlijkse groei tot in 2020, zijn de groei vooruitzichten voor Wolfspeed eveneens bijzonder sterk.

Zwaktes

  • Afzwakkende groei in de divisies power management & multimarket en chip card & security : voor de periode 2016-2018 wordt voor de eerste divisie een groei verwacht van 8% (tegenover 14.6% over de periode 2012-2015), terwijl voor de tweede divisie een groei van maximaal 5% wordt verwacht (tegenover 13.4% over de periode 2012-2015). Ook de marges in deze 2 divisies zouden niet meer het recordpeil van in 2015 kunnen evenaren.
  • Concurrentie in de divisie Auto zal ongetwijfeld toenemen in de toekomst, gezien vele halfgeleider producenten hun activiteiten op dit domein willen uitbreiden vanwege de veelbelovende lange termijn vooruitzichten.

Cijfers

Cijfers (in EUR)20162017
Omzet€ 6.489 MIO€ 7.031
Winst per aandeel0,730,83
Koers/winst21,919,2

Fundamentele conclusie

Door de focus op “power” halfgeleiders, die steeds meer in vraag zijn dankzij de trend naar schonere en veiligere wagens, groenere energie en snellere mobiele communicatie, zijn de lange termijn groeivooruitzichten voor Infineon bijzonder goed.

Zelf stelt de onderneming een gemiddelde jaarlijkse groei van 8% in het vooruitzicht. Dankzij haar innovatiekracht (300 mn thin wafer productie, Gallium Nitride (GAN), silicon carbide (SIC) ) evenals de kostensynergieën, die zullen worden gerealiseerd naar aanleiding van de acquisitie van Wolfspeed, zou de gemiddelde winstgroei in de komende jaren zelfs nog iets hoger moeten zijn.

Tegen circa 19 keer de verwachte winst voor 2016 is het aandeel bovendien nog niet echt veel hoger gewaardeerd dan de rest van de sector. Op basis van de redelijke waardering en de mooie groeivooruitzichten blijven we dan ook positief ten opzichte van het aandeel Infineon.

Koersgrafiek

Grafiek Infineon

Technische analyse

De koers kijkt aan tegen zijn hoogste koers in het voorbije jaar. De langetermijntrend zit goed alsook de middellange termijntrend. We kopen niet graag op de top en verkiezen een terugval van de koers af te wachten. Misschien hebben we ongelijk maar we hebben tijd. We wachten tot de MACD trendindicator nog eens onder de nullijn kruist. Los van de MACD zou een terugval tot € 10 zoals in 2015 ons wel over de streep kunnen trekken. Misschien een natte droom=?

Orders

  • We wachten op een koerscorrectie.
  • Niettemin plaatsen we een "dom" order aan € 10,5. Zeer laag maar een correctie kan er altijd snel aankomen.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top