Safran, een groeimotor in uw portefeuille

juli, 2017

Koersinformatie
Koers€ 80,87TickerSAF.PA
BeursEuronext ParijsSectorAeroanautica
Hoogste koers 52 weken€ 82,79Laagste koers 52 weken€ 56,99

Profiel

Safran is een Tier-1 leverancier van motoren en uitrusting (remsystemen, landingssystemen, bekabeling) voor luchtvaart en defensie.

CFM - een 50-50 joint-venture tussen General Electric en Safran Aircraft Engines – is ’s werelds belangrijkste leverancier van motoren voor narrowbody commerciële vliegtuigen (met CFM56 als de best verkochte vliegtuigmotor ter wereld, en diens opvolger LEAP). In 2016 stelde Safran 57.500 mensen tewerk en boekte een omzet van EUR 15,8 miljard (+1,6% gerapporteerd, +3,9% organisch), verdeeld over luchtvaart propulsie-systemen (59,5% van de omzet, 74,3% van de operationele winst), uitrusting (32,6%, 23,6%) en defensie (7,8%, 6,1%).

Tegen 2020 ambieert Safran een omzet van meer dan EUR 19 miljard en een operationele marge van 16% (tegenover 15.2% in 2016). De Franse staat heeft momenteel nog een participatie van 14% in Safran.

Sterktes

  • Markt voor vliegtuigmotoren is een groeimarkt : over de periode 2017-2022 wordt de markt voor vliegtuigmotoren verwacht te groeien van USD 68,0 miljard naar USD 92,4 miljard, of een gemiddelde jaarlijkse groei van 5,23%. Deze groei wordt gedreven door de stijgende vraag naar vliegtuigen en de vraag naa méér energiezuinige motoren.
     
  • Goede (winst)vooruitzichten voor de nieuwe LEAP motor : tegen 2020 denkt CFM nu 2.200 LEAP motoren te zullen leveren, tegenover een eerdere verwachting van +/- 2.000 motoren. Ter vergelijking, momenteel zijn nog maar 124 motoren in gebruik op de Airbus A320neo en 4 op de Boeing 737 Max (terwijl in de toekomst de motor ook zal gebruikt worden op het Chinese Comac C919 vliegtuig).
     
  • Overname van Zodiac (vliegtuigzetels) lijkt beloftevol op lange termijn : door de overname van Zodiac wordt Safran de derde grootste leverancier ter wereld van uitrusting voor vliegtuigen met een omzet van EUR 21 miljard. Indien Zodiac erin zou slagen tegen 2020 opnieuw een marge van 15% te realiseren en EUR 200 miljoen aan synergievoordelen kunnen behaald worden, dan kan de overname van Zodiac leiden tot een stijging van de winst per aandeel met 17% voor Safran.
     
  • Sterk groeiende free cash flow in de komende jaren: over de periode 2010-2015 zat Safran in een fase van zware investeringen. Dankzij relatief lagere investeringen in de komende jaren en een goede controle van het werkkapitaal, wordt de free cash flow verwacht te stijgen van zo’n EUR 1 miljard in 2016 tot meer dan EUR 2,1 miljard in 2020.
     
  • Beperkte schuldgraad: 20.3% net gearing per einde 2016

Zwaktes

  • Wegvallende bijdrage van CFM56 : Terwijl de CFM56 motor nog zowat EUR600 miljoen aan bruto-winst bijdroeg in 2015 en 2016, wordt deze winstbijdrage verwacht tot nul terug te vallen tegen 2020. Slechts vanaf 2020 zal de LEAP motor ook bruto-winst beginnen opleveren voor Safran.
     
  • Herstructureringsrisico Zodiac : in het laatste boekjaar lag de marge van Zodiac op nauwelijks 4%.

Cijfers

Cijfers (in EUR)20172018
Omzet (MIA EUR)16,5818,36
Winst per aandeel3,954,42
Koers/winst20,218,1

Fundamentele conclusie

Via CFM is Safran de belangrijkste leverancier wereldwijd van vliegtuigmotoren, een markt die een solide groei (> 5%) zal blijven kennen in de komende 5 jaar. Twee belangrijke uitdagingen voor Safran in de komende jaren vormen de geleidelijke omschakeling van de CFM56 motor naar de LEAP motor en de integratie van Zodiac. Indien Safran succesvol blijkt op beide domeinen, dan zou het aandeel verder moeten opgewaardeerd worden. Aldus is het aandeel momenteel zeker te behouden, niettegenstaande de koers reeds bijna is verviervoudigd sedert het einde van 2011.

Koersgrafiek

Grafiek Safran

Technische analyse

De koers van Safran evolueert in een voorbeeldig stijgende trendkanaal, netjes boven het 50 daags en 200 daags koersgemiddelde. Wie het aandeel in portefeuille heeft, mag het zeker behouden voor de lange termijn.

Om in te stappen verkiezen we lagere niveau's. De RSI en Stochastics wijzen er reeds op dat het aandeel in een overgekochte fase is. Ook de divergentie van de MACD indicator met de koers, duidt op een zekere koersmoeheid.

Orders

We kopen een eerste positie bij terugval tot € 70. Bij terugval tot € 60 en € 50 bouwen we de posities verder op.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top