Sage, een innoverende speler in financiële software

januari, 2017

Koersinformatie
Koers661,50 GBpTickerSGE.L
BeursLondon Stock ExchangeSectorSoftware
Hoogste koers 52 weken761,00 pLaagste koers 52 weken543,00 p

Profiel

Na de overname van ARM Holdings door het Japanse Softbank, is de accountancy software specialist Sage opgeklommen tot het grootste technologiebedrijf in de UK.

De groep, die werd opgericht in Newcastle upon Tyne in 1981, is groot geworden via de acquisitie politiek van de vroegere CEO Paul Walker. Onder de huidige CEO Stephen Kelly (2014),  wil Sage uitgroeien tot een bedrijf dat zich bezighoudt met alles wat met geldstromen in de breedste zin van het woord heeft te maken.

De groep telt méér dan 1300 werknemers in 23 landen (waarvan ongeveer 2.500 in de UK en Ierland) en bedient zo’n 3 miljoen klanten. In het boekjaar eindigend op 30 september 2016, realiseerde de groep een omzet van GBP 1,569 miljoen (+9.3%) en een winst voor belastingen van GBP 275 mn (-0.4%). 53% van de omzet wordt gerealiseerd in Europa, tegenover 34% voor Noord-Amerika en 13% in de rest van de wereld.

Sage is één van de leidende spelers op cloud entry niveau met Sage One, een innoverende speler in het middensegment met Sage Live (bekroond tot meest innovatieve product van 2016 door Salesforce.com) en sterk groeiend in het upper middensegment met X3

Sterktes

  • Succesvolle afronding in 2016 van het eerste deel van de strategie gericht op nauwere klantenrelaties. Het totale aantal software abonnees steeg met 46% tot meer dan 1 miljoen en de retentie ratio steeg tot 86% (vs 83% in 2014). Hierdoor realiseerde Sage in 2016 een organische omzetgroei van 6.1% en bereikte de recurrente omzet met 10.4% zelfs het hoogste niveau in 10 jaar.
  • In de tweede fase van het strategisch plan wenst Sage een grotere focus te leggen op technologische innovatie. Zo ontwikkelde Sage met “Sage Pegg” ‘s werelds eerste chatbot voor accountancy doeleinden. In 2017 zullen tevens 27 belangrijke cloud producten worden gelanceerd in de verschillende regio’s.
  • Blijvend sterke omzetgroei verwacht voor 2017 : Sage rekent op een organische omzetgroei van 6% (versus 6.1% in 2016) en een operationele marge van 27% (versus 27.2% in 2016).

Zwaktes

  • US payments business heeft onvoldoende schaalgrootte (GBP 130 miljoen omzet, 8% van totale omzet Sage). Sage heeft echter een verkoopproces opgestart voor deze business, die mogelijks USD 500 miljoen zou moeten opbrengen.
  • Beveiliging van Sage’s produkten lijkt vatbaar voor verbetering : in september vorig jaar werd ingebroken in de software van Sage waardoor persoonlijke gegevens van werknemers uit zo’n 280 kleine Britse bedrijven naar buiten zijn gelekt.

Cijfers

Cijfers (in EUR)20172018
Omzet (MIO)1.7941.912
Winst per aandeel32,1935,30
Koers/winst35,14

Fundamentele conclusie

Sage heeft in de voorbij jaren met succes de overgang gemaakt van de desktop naar de cloud en richt zich nu verder op intelligente automatisering (ondermeer met de accountancy chatbot  “Pegg”).

Met 10.4 % groei van de recurrente omzet, boekte Sage in 2016 bovendien de hoogste groei van de afgelopen 10 jaar. Ook op de beurs deed het aandeel van zich spreken met een verdubbeling van de beurskoers over de afgelopen 5 jaar.

Ondertussen noteert het aandeel echter reeds tegen méér dan 30 keer de verwachte winst voor 2017, terwijl de jaarlijkse winstgroei voor de komende jaren slechts op zo’n 9% wordt geschat. Gelet op de relatief hoge waardering, lijkt het verdere opwaartse potentieel voor het aandeel over de komende 12 maanden ons dan ook eerder beperkt.

Koersgrafiek

Grafiek Sage

Technische analyse

Technisch ziet het plaatje er heel mooi uit. De stijgende trend is intact. De koers van het aandeel blijft netjes boven het 50 daags en 200 daags gemiddelde. Ook de MACD indicator maakt zich klaar om opwaarts te kruisen. Een technisch analist geeft hier normaliter een koopsignaal af.

Fundamenteel is het aandeel echter duur. We verkiezen dus te wachten op een koerscorrectie tot iets boven het 200 daags gemiddelde.

Orders

We plaatsen een eerste aankooporder op 530 p en bij verdere daling tot 470 p bouwen we de positie verder op.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top