Sappige business-software met een jaarlijkse groei van 7%

april, 2018

Koersinformatie
Koers83,46TickerSAPG
BeursFrankfurt (XETRA)SectorSoftware
Hoogste koers 52 weken100,70Laagste koers 52 weken82,50

Profiel

SAP, opgericht in 1972 in Walldorf (Duitsland), is marktleider op het vlak van enterprise application software. De onderneming heeft méér dan 378,000 klanten in méér dan 180 landen en stelt méér dan 88.000 personen tewerk. In 2017 boekte SAP een omzet van EUR 23.461 miljoen (+6%), waarvan EUR 3.769 miljoen in cloud software & support (+26%). Geografisch werd 44% van de omzet gerealiseerd in Europa (+7%), tegenover 40% in Amerika (+5%) en 16% in Azië (+10%). De aangepaste netto-winst kende in 2017 een stijging met 15% tot EUR 5,356 miljoen.

Sterktes

  • Sterke groeivooruitzichten op middellange termijn: voor 2020 wordt een omzet geambieerd van EUR 28 – 29 miljard (7% CAGR), met een operationele winst van EUR 8,5 – 9,0 miljard (= operationele marge van 29,3% tot 32,1%, mid-point 30,7%).
  • Herstel van de marges in het vooruitzicht : voor 2018 ligt een stijging van 50 bp in het verschiet en voor 2019 en 2020 zelfs jaarlijks 100 bp.

  • Sterke vraag naar S/4Hana, het ERP platform van de nieuwste generatie voor de digitale onderneming : in 2017 steeg het aantal gebruikers van S/4 Hana met 46% tot 7.900.

  • Sterke toename nieuwe cloud boekingen : stijging van  31% in Q4, tegenover een groei van 30% tot 1,45 miljard euro over het volledige jaar.

  • Met Hybris, Gigya en Callidus beschikt SAP over sterke platformen die haar klanten moeten toelaten om succesvol actief te zijn in on-line verkopen.

  • Met SAP Leonardo boort SAP de markt aan van artificiële intelligentie en machine learning. 4 Leonardo Centers werden reeds geopend in 2017 (Bangalore, New York, Parijs, Sao Leopoldo) en voor 2018 zijn er zo’n 8 bijkomende openingen gepland;

  • Verhoging pay-out : In de toekomst zal SAP minstens 40% van de winst uitkeren aan de aandeelhouders, tegenover minstens 35% in het verleden. Over 2017 werd reeds 1,5 miljard euro aan dividenden uitgekeerd (EUR  1,40 per aandeel, een stijging van 12%) alsook een terugkoop van eigen aandelen voor 500 miljoen euro, wat neerkwam op een pay-out van 41%.

Zwaktes

  • Operationele marge gaat al 5 jaar in dalende lijn: in 2017 zakte de aangepast operationele marge verder tot 28,9% (-0,9 pp tegen constante wisselkoersen), terwijl nog een operationele marge van 32,1% werd behaald in 2014.

Cijfers

Cijfers (in EUR)20182019
Omzet (MIA)24,3626,12
Winst per aandeel4,354,82
Koers/winst19,317,4

Fundamentele conclusie

Dankzij vooral de zeer sterke groeivooruitzichten voor de cloud business (30% gemiddelde jaarlijkse groei over de periode 2017-2020) evenals de stijgende bruto-marges (van 62% naar 71%), ogen de middellange termijn vooruitzichten voor SAP bijzonder fraai.

Ondertussen heeft het aandeel SAP op de beurs wel reeds een mooi parcours afgelegd. Zo steeg de beurskoers van SAP met maar liefst 60% tussen begin 2015 en eind 2017, waarbij de koerswinstverhouding steeg van 16,6 naar 21,2.

Sedert het begin van dit jaar is de koers echter met bijna 10% teruggevallen, waardoor de koerswinstverhouding is teruggelopen tot 19,3 keer de verwachte winst voor 2018. Rekening houdend met een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van 12,7% over de periode 2018-2021, is deze waardering zeker niet overdreven hoog.

Koersgrafiek

Grafiek SAP

Technische analyse

De koers van SAP brak door zijn 50 daags gemiddelde en stevent neerwaarts af op zijn 200 daags gemiddelde. Dit 200 daags gemiddelde, ook wel de betonnen lijn genaamd, is historisch een steunpunt voor de koers. Na de koersdaling van 100 tot 

Orders

We zijn koper voor een eerste positie aan € 80. Bij verdere terugval kopen we een 2de positie aan €72 en een 3de aan € 65.

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top