Sioen

juni, 2017

Koersinformatie
Koers32,26TickerSIOE.BR
BeursEuronext BrusselSectorConfectienijverheid
Hoogste koers 52 weken33.00Laagste koers 52 weken15.00

Profiel

Sioen is wereldmarktleider in gecoat technisch textiel en hoogwaardige bescherm- kleding. In het eerste kwartaal van 2017 realiseerde de groep een totale omzet van EUR 119,9 miljoen (+35,2%, waarvan 5,2% organische groei, 30,1% externe groei), waarvan EUR 71,8 miljoen in de coating divisie (60% van de totale omzet), EUR 36,3 miljoen in apparel (30%) en EUR 11,7 miljoen in chemicals (10%).

17,4% van de omzet wordt gerealiseerd in Frankrijk, tegenover 16,8% voor Duitsland, 11,5% voor Oost-Europa, en 10,7% voor België. Slechts 2,2% van de omzet wordt gerealiseerd in de VS en 1,5% in China. De groep stelt 3.578 personen tewerk (waarvan méér dan 30% in Indonesië) in 49 bedrijven in 23 landen. De familie Sioen heeft nog steeds 65,25% van de aandelen van het bedrijf in handen. Het bedrijf wordt sinds 2005 geleid door Michèle Sioen, dochter van Jean-Jacques Sioen.

Sterktes

  • Sterke externe groei : Sedert begin 2016 heeft Sioen 5 bedrijven overgenomen (James Dewhurst (VK, technisch textiel), Dimension-Polyant (Duitsland, zeildoek), Ursuit (Finland,duikpakken), Verseidag (Finland, kogelvrije vesten) en Manufattura Fonta (Italië,geotextiel) voor een totaal bedrag van EUR 139 miljoen. Totale overnamebedrag lijkt redelijk : 1,1x omzet, 7,3x EBITDA. Dankzij al deze overnames is het bedrijf ook veel beter gediversifieerd dan in het verleden.

  • Sterke focus op innovatie : Begin februari 2017 won dochterbedrijf Veranneman Technical Textiles - dat open structuurweefsels (ook gekend als scrims of mesh) produceert, die hun toepassing vinden in o.a. dakfolie, zwembadfolie, non-woven filters, gipsplaten, automotive producten, stallenbouw, gevelbekleding en wegenbouw - de prestigieuze Factory of the Future Award voor toekomstgerichte productiebedrijven. De bedrijfsslogan van Sioen luidt trouwens “Innoveren om te beschermen”.

  • Gezonde financiële structuur : De netto financiële schuld van de Groep bedroeg eind 2016 EUR 79,4 miljoen of 1,3 keer de EBITDA.

Zwaktes

  • Beperkte verkopen in groeilanden : in 2016 werd (slechts) 1.5% van de totale verkopen in China gerealiseerd. Over andere Aziatische groeilanden vinden we geen aparte verkoopcijfers terug in het jaarrapport.

  • Grondstoffenprijzen zijn wereldwijd aan het stijgen, wat een negatieve invloed kan hebben op de marges van Sioen.

Cijfers

Cijfers (in EUR)20172018
Omzet (MIO)430444
Winst per aandeel1,301,34
Koers/winst24,8

Fundamentele conclusie

Sedert eind 2012 is de beurskoers van Sioen aan een sterke klim begonnen, waarbij de prijs meer dan vervijfvoudigd is.

Ondertussen wordt het bedrijf reeds verhandeld tegen circa 10x de verwachte EBITDA 2017, wat een stuk hoger is dan de multiple die Sioen gemiddeld zelf betaalde bij haar overnames. Ook wordt reeds bijna 19x de verwachte winst voor 2017 betaald, terwijl de gemiddelde jaarlijkse winstgroei voor de komende jaren door de consensus slechts wordt geschat op high single digit.

Hoewel het bedrijf nu veel beter gediversifieerd is dan vroeger (vb. in 2009 dook Sioen voor méér dan 11 miljoen euro in het rood door haar (te) zware afhankelijkheid van de tranportsector), mogen we ook niet vergeten dat de activiteiten van Sioen voor een stuk cyclisch blijven en de resultaten vroeg of laat dus opnieuw onder druk kunnen komen. Rekening houdend met de relatief hoge waardering, zouden we het aandeel voorlopig dan ook niet meer kopen op het huidige niveau.

Koersgrafiek

Koersgrafiek Sioen

Technische analyse

De trendindicator MACD kruist neerwaarts en is met lagere toppen in volle divergentie met de koersgrafiek, die hogere toppen optekent. Dit duidt op ademnood bij de koersvorming. Ook de oscillatoren RSI en Stochastics nestelen zich in de "overgekochte" zones. Het aandeel is ook technisch te duur.

Orders

We wachten een terugval richting € 26 af vooraleer een eerste positie in te nemen. Een tweede positie valt te overwegen rond € 21.

Follow Us

Twitter icon
Facebook icon

Copyright 2015 - 2016 - Disclaimer - Over ons - PrivacyContact

Back to Top